现代炼金术
债务衍生品的发展将债务和负债的传统定义彻底改变。债务的一个基本特征是，债务人承认自己欠债，如果未能偿还之前所欠的债款，则不得再次负债。简而言之，欠债必还，如果做不到这一点，就本质而言是有违规矩的。相反，债务衍生品让合同方支付利息，却无法要求其立即偿还，简而言之，这是真正的债务。这时出现了新的债务形式，即或有负债 ，它完全受制于在衍生品合同有效期内会或不会出现的各类因素。
债务衍生品合同让人们忽略了对合同利息的关注，如今眼里只有掉期双方的净现金流。掉期合同的复杂特质模糊了债务人、债权人以及债务本质之间的关系。如今，倘若在掉期合同有效期内，利率发生改变，付款方都能变成收款方。到了下一阶段，这一情况可能再次逆转，也许在合同终止以前，又会摇摇摆摆继续下去。债务的确定性和紧迫性现在沦为某种概率，很多风险管理者自信自己能够准确预言。
早在掉期市场高度发展起来之前，哈默斯密-富勒姆区和橘县就已经显露出掉期带来的棘手问题：这和债台高筑、借方无力偿还的窘境别无二致。掉期的出现是为了对冲，然而妇孺皆知的失败已经证实，很多时候掉期被用作投机。早期，掉期各方看到的是积极净现金流，如此诱人而难以抗拒。该市场的辩护者坚称，任何对冲市场都需要投机者提供流动资金。只有对冲的市场就别想高枕无忧。与此同时，如果对风险缺乏认知，流动现金问题和市场滥用将不可避免。掉期市场成功将掉期的本金或名义金额赶出了债务争论，从而将债务纳入偏爱净现金流的背景之下。